Чому ціни на активи падають, коли процентні ставки зростають
Розуміння цього зворотного зв'язку
Однією з небезпек історично низьких процентних ставок є те, що вони можуть завищити ціни на активи. Як результат, такі речі, як акції, облігації та торгівля нерухомістю за вищою оцінкою, ніж вони могли б підтримати. Для акцій це може призвести до вищих за норму коефіцієнтів ціни до прибутку, коефіцієнтів PEG, коефіцієнтів PEG, скоригованих на дивіденди, коефіцієнтів ціни та балансової вартості, коефіцієнтів ціни та грошового потоку, ціни до коефіцієнти продажів, а також нижчі за звичайні прибутки та дивідендні доходи.
Все це може здатися фантастичним, якщо ви купували акції до зниження процентних ставок, що дозволить вам відчути бум аж до вершини. Це не так здорово для тих, хто не має великих активів, які хочуть почати економити, наприклад, для молодих людей, котрі лише закінчили школу чи коледж.
Однак є і зворотне. Коли процентні ставки зростають, ціни на активи можуть знизитися нижче, ніж вони зазвичай коштували б. Але чому це відбувається? Що стоїть за занепадом? Хоча це може стати досить складним, здебільшого це зводиться до двох речей.
Ставка "Без ризику" стає більш привабливою
У більшості людей є достатньо здорового глузду, щоб порівняти, що вони можуть заробити на потенційних інвестиціях в акції, облігації чи нерухомість, з тим, що вони можуть заробити, запаркувавши гроші в безпечних активах. Для дрібних інвесторів це часто процентна ставка, що виплачується на застрахованому ощадному рахунку, застрахованому FDIC, чековому рахунку, рахунку грошового ринку або взаємному фонді грошового ринку. Для більших інвесторів, підприємств та установ це так звана "безризикова" ставка за казначейськими векселями США.
Якщо "безпечні" ставки зростуть, ви будете менш схильні розлучатися зі своїми грошима або йти на будь-який ризик. Це цілком природно. Навіщо піддавати себе втратам або нестабільності, коли ти можеш сидіти склавши руки, збирати відсотки і знати, що врешті-решт повернеш повну (номінальну) вартість основного боргу в якийсь момент у майбутньому? Немає щорічних звітів для читання, немає 10-К для вивчення, немає заяв проксі для перегляду.
Приклад: Коли вигідно платити за безпеку
Уявіть, 10-річні казначейські облігації пропонували 2,4% доходу до оподаткування. Ви дивитесь на акції, які продаються за 100 доларів за акцію і мають приведений прибуток на акцію в 4 долари. З цих 4 доларів 2 долари виплачуються у вигляді грошових дивідендів. Це призводить до прибутку в розмірі 4,4% та дивіденду 2%.
А тепер уявіть, що Федеральний резерв збільшує процентні ставки. Десятирічна казначейська служба в кінцевому підсумку дає 5% податку до оподаткування. За інших рівних умов, чому б ви купували акції з нижчою віддачею? Єдиною мотивацією купувати акції замість Казначейства за цим сценарієм було б, якби ціна акцій знизилася в ціні.