Фондовий ринок Чому акції подорожчали, хоча економіка погана - Vox
Все погано, і все-таки фондовий ринок добре.
- Емілі Стюарт
- 6 травня 2020 р., 7:30
На фондовому ринку все добре, хоча все інше точно не є.
Раніше під час кризи коронавірусу Уолл-стріт зазнав краху. Акції занурились на тлі побоювань розповсюдження хвороби та її потенційного впливу на світову економіку, іноді до того, що торгівля взагалі була зупинена, щоб стримати хаос. Але останніми тижнями на ринку все гаразд. Це не на рекордному рівні, як це було в середині лютого, але це непогано - S&P 500 витає навколо того місця, де був восени минулого року. І враховуючи стан світу - смертельну глобальну пандемію, якій не видно кінця, 30 мільйонів американців нещодавно залишились без роботи, економіка, яка впала зі скелі, - відносно рожевий фондовий ринок особливо бентежить.
Звичайно, фондовий ринок - це не економіка, але зараз він, здається, особливо відокремлений від того, що відбувається на місцях. "Розрив між ринками та економічними даними ніколи не був більшим", - написав у нещодавній записці Метт Кінг, керівник кредитної стратегії Citigroup.
Неможливо точно визначити, що саме рухає ринком у будь-який момент - інвестори, зрештою, не є монолітом. Але є кілька пояснень, які стосуються того, що зараз відбувається.
З одного боку, Федеральний резерв і, можливо, в меншій мірі, але все ще значний обсяг, Конгрес вжили надзвичайних заходів, щоб перекачати гроші в економіку та підкріпити ринки. Сума витрат, яку вони здійснили до цього часу, становить близько третини ВВП за дуже короткий проміжок часу, і це заспокоює нерви інвесторів. "Основи не мають настільки важливого значення для такого виду потоку ліквідності", - сказав Ісаак Болтанський, директор з питань політики у Compass Point Research & Trading.
Більше того, інвестори насправді не мають багато куди подітись зі своїми грошима - державні облігації пропонують наднизьку прибутковість, якщо взагалі багато. Серед деяких людей на Уолл-стріт є страх втратити, і, схоже, роздрібні інвестори грали на ринках, перебуваючи в карантині. Загалом, просто здається, що ринок може відчувати дещо більший оптимізм щодо майбутнього, ніж передбачає наука про коронавірус.
Безумовно, немає жодної гарантії, що цей ринковий зліт триватиме, а також те, що інвестори мають в ньому право. І багато трейдерів, аналітиків та експертів визнають, що всі працюють у чорному ящику. Один торговець акціями із Західного узбережжя сказав мені, що це має "нульовий сенс". Співробітник Goldman Sachs надав різноманітні докладні пояснення, але потім запропонував застереження: "Якщо я чесний, то ніхто не знає, що насправді відбувається".
Ви не можете боротися з ФРС
Багато людей на Уолл-стріт вказують на дії ФРС як на головний фактор відновлення ринку за останні тижні. З кінця березня центральний банк оголосив про низку масштабних заходів, спрямованих на сприяння стабілізації економіки, включаючи плани придбання корпоративних облігацій як інвестиційного класу, так і високих доходів. Це означає, що ФРС заявляє, що буде купувати корпоративний борг, який має низький ризик дефолту, а борг - ні.
Маневри ФРС внесли величезну кількість ліквідності на ринок і відновили віру як приватних покупців корпоративних облігацій, так і інвесторів в акціонерний капітал, що центральний банк повинен підтримати їх. ФРС досі не витрачав гроші на свою програму корпоративних облігацій, але обіцянки, що це могло, було достатньо.
"Це зростання акцій явно не зумовлене основними принципами - воно зумовлене підтримкою Федеральної резервної системи ліквідності", - заявив Торстен Слок, головний економіст Deutsche Bank Securities, у виданні Financial Times. "Компанії отримують гроші, щоб не вимикати світло завдяки значній підтримці кредитних ринків".
Це не зовсім нове явище, пояснила Крістіна Хупер, головний стратег глобального ринку в Invesco. Щось подібне сталося під час останньої кризи.
«Я сприймаю це як велику розв’язку, і я не здивований, що ми бачимо це, оскільки це дуже схоже на те, що ми бачили під час світової фінансової кризи, і це пов’язано, в першу чергу, з монетарною політикою, " вона сказала мені. «Те, що ми побачили під час світової фінансової кризи, - це ФРС, який надав надзвичайні політичні інструменти, яких він ніколи раніше не використовував ... і саме це відокремило стан фондового ринку від економіки. І тому не було несподіванкою, що цього разу ми бачили те саме ».
Це все може здаватися трохи хитким, але це зводиться до: У сучасну епоху порятунку між ФРС та федеральним урядом є причини для інвесторів у акціонерний капітал почуватися добре.
Конкретним прикладом впливу маневрів ФРС є "Боїнг". Минулого тижня аерокосмічна компанія заявила, що залучила 25 мільярдів доларів у вигляді пропозиції облігацій, і для цього їй не потрібна федеральна допомога, оскільки приватні інвестори взяли на себе пропозицію. Інші компанії зробили те саме, включаючи Nike, Procter & Gamble та Visa.
"Якщо на ринках облігацій є такий апетит інвестувати в борг, як інвестор в акціонерний капітал, це привід почувати себе добре щодо речей у відносному вираженні", - сказав мені співробітник Goldman, який попросив залишитися анонімним.
Політична воля зробити більше для стимулювання кінця справ може зменшуватися в Білому домі та серед деяких республіканців, принаймні найближчим часом, але ФРС заявила, що планує рухатись вперед. На прес-конференції минулого тижня голова ФРС Джером Пауелл заявив, що центральний банк прагне використовувати свій "повний спектр інструментів" для підтримки економіки стільки, скільки буде потрібно. "У нас є ряд аспектів, за якими ми все ще можемо надати підтримку економіці", - сказав він. "Як ви знаєте, наша кредитна політика не підпадає під конкретний доларовий ліміт".