Horizons ETF - це Казахстан, Саудівська Аравія, Уран
ДО: НІКОЛАС ПІКВАРД, CFA®, ВІЦЕ-ПРЕЗИДЕНТ, МЕНЕДЖЕР ПОРТФОЛІО І ВАРІАНТИ, СТРАТЕГІСТ, ГОРИЗОНТИ ETFS
20 червня 2019 р
Примітка: Ніколас Піквард є менеджером портфеля першого в Канаді уранового ETF Horizons Global Uranium Index ETF (HURA).
Спокусливо говорити про домінуюче становище Казахстану як виробника урану в тому ж контексті, що Саудівська Аравія домінує над видобутком нафти.
По-перше, Казахстан в даний час виробляє близько 40% світового постачання урану - цифра, що значно перевищує другу в списку, Канаду, яка виробляє приблизно 20% 1. Це домінування навіть перевершує позиції Саудівської Аравії на ринку нафти. Хоча саудівці виробляють близько 12 мільйонів барелів нафти на день 2, нещодавно США перевершили США як найбільшого світового виробника. З точки зору виробництва, Казахстан займає ще більш домінуюче глобальне становище в урані, ніж Саудівська Аравія в нафті.
По-друге, давайте розглянемо світові резерви. Саудівська Аравія має 266 мільярдів барелів нафти в запасах - що значно перевищує інші великі виробники; США та Росія - кожна з яких має менше 100 мільярдів барелів. Австралія має найбільші запаси урану у світі з 30% загального обсягу поставок, а потім Казахстан з 14%. Що стосується енергетичних запасів, і Казахстан, і Саудівська Аравія користуються великою кількістю, посідаючи друге місце в світі за ураном та нафтою відповідно 3 .
По-третє, домінуюче становище не особливо корисне, якщо ваші виробничі витрати занадто високі. Саме тут Саудівська Аравія має велике перевагу щодо своєї конкуренції: згідно з цією недавньою статтею Bloomberg, вартість видобутку Aramco (саудівської компанії з видобутку нафти та природного газу) на барелі становить 2,80 дол. Це дає їм велику перевагу перед конкурентами. Казахстан також користується подібною перевагою у виробництві урану. При наявних грошових витратах менше 15 доларів США за фунт урану та готівкових витратах менше 10 доларів США, Казахстан має найнижчі витрати на виробництво урану у світі і все ще заробляє гроші, незважаючи на те, що ціна на уран знижується 80% від найвищого рівня, який зараз становить близько 25 доларів за фунт 4 .
Поки що, виходячи з вищезазначених критеріїв, представляється справедливим порівняти домінуюче становище Казахстану в урані з позицією Саудівської Аравії у нафті.
Але є велика різниця. Ціни на нафту домінують в економіці Саудівської Аравії. Насправді, згідно зі Світовим фактом ЦРУ, нафта становить понад 90% експорту Саудівської Аравії до решти світу 5. Подібних обставин у Казахстані не існує. Світовий ринок урану порівняно невеликий, і нафта насправді становить більшу частину казахстанської економіки, ніж уран. Це означає, що ціни на нафту мають більший вплив на економіку Казахстану порівняно з ураном.
Валюта Саудівської Аравії (ріад) закріплена за доларом США, тоді як казахська валюта (тенге) - ні. Це важливо, оскільки це означає, що саудівці не знецінювали свою валюту у важкі часи, коли ціни на нафту були низькими, і не спостерігали зростання їх валюти в добрі часи під час підвищення цін на нафту. Канадці, безумовно, будуть знайомі з цим ефектом протягом останніх 20 років, оскільки канадський долар має тенденцію до зростання та падіння разом із цінами на нафту.
Тенге був мінливим. Насправді, у серпні 2015 року, коли ціни на нафту падали, а економіка Казахстану боролася, уряд вирішив розміщувати валюту, що призвело до значної девальвації валюти 6. Це дозволило економіці відновитись, допомагаючи експорту, включаючи зниження витрат на видобуток уранових шахт. Але, як і багато девальвацій, ці вигоди можуть бути короткочасними, оскільки зростання інфляції повільно збільшує витрати.
"Казатомпром" є державним державним урановим казахстанським виробником, і більша частина його витрат виражається в місцевій валюті. Згідно з нещодавньою заявкою компанії про IPO та їхніми історичними сукупними витратами, можна побачити, наскільки її вартість співвідноситься з місцевою валютою.