Інші занепокоєння знизили очікуваний зліт ЄЦБ

Нарешті. Драгі підбіг сходами, коли ліфт ЄЦБ перестав працювати, можливо, останній виступ Бундесбанку, щоб зупинити оголошення, і натиснув на спусковий гачок ЄЦБ на суверенному QE. Вони навіть вирішили надати ринку більше, ніж він очікував: 60 млрд. Євро на місяць або загалом близько 1,1 трлн. Євро. Зростання ринку кий на європейських та східноєвропейських акціях та обвал EUR/USD. Як і очікувалося. Тепер що?

інші

Ну, давайте подивимось, де ми знаходимось у 2015 році, коли майже не залишилося місяця. Нафта все ще коливається близько 45-50 доларів за барель, і Драгі дав нам цукор. Я б сказав, що ці події, як правило, позитивні для фінансових активів ... і все ж MSCI World знизився на -0,64%, фіксований дохід (JGAGGUSD) знизився -0,29%, а MSCI EM після обвалення 10% зросла + 2,8%. Це не ті прибутки, яких можна було б очікувати. Щось інше все ще обтяжує ринки.

Пов’язані статті

Перш ніж постулювати, що і як будуть рухатись ринки, дозвольте мені лише зазначити, що обережна стратегія OPUS - ВВЕРХ + 2% на тиждень і + 0,71% на місяць. Це на + 74 біт/с більше, ніж наш орієнтир, який опускається на -3 біт/с. Пам’ятайте, що ми лише довгі і не повинні підніматися, коли наш орієнтир падає. І не лише з початку року ми б'ємо його, ми на + 0,54% кращі з моменту створення. Ця віддача була досягнута при збереженні залишку готівкових коштів у розмірі 20%, що було хеджуванням проти ЄЦБ, що дивно з негативної сторони.

Атрибуція також радує переможців власного капіталу програючими майже 6: 1, а фіксований дохід - 1: 1. Я говорив про те, що портфель може позитивно працювати з поворотом цін на активи. Так і сталося, і це із секторів, які ми раніше називали, а саме європейських акцій (хеджування в доларах США, щоб ви не втратили всіх своїх інвестиційних прибутків за рахунок валютних збитків), боргу ЄМ та азіатських можливостей. Теми, які ми граємо добре.

Номери заголовків QE були чудовими, але диявол у деталях, і дрібний шрифт матиме багато учасників ринку, які цікавляться, чи все буде таким солодким, як очікувалося. Такі пункти, як:

Поділу ризиків там насправді немає, що є кивком Бундесбанку

Насправді не відкритий закінчився в тому вересні 2016 року, коли бажана дата закінчення

Це цілком може означати, що в країнах Європи "Діснея" (за винятком країн із надлишком) все ще буде дрімати, що забезпечить нижчі абсолютні та відносні показники для решти світу. Німеччина все ще має профіцит торгівлі в розмірі близько 8% ВВП і, схоже, не відкидає цього експортера нот іміджу та перетворення на розгублені звички витрат своїх південноєвропейських колег. Ні, німецький заощаджувач все ще живий і здоровий, навіть маючи негативні врожаї, і отримує в цьому певне збочене задоволення.