Повторіть за мною Ринки - це не економіка - The New York Times

Вони переплелися в американській психіці з моменту падіння акцій 1929 року та початку Великої депресії. Але запаси не є надійним показником загального економічного стану здоров'я.

економіка

Фондовий ринок виглядає дедалі відірваним від економічної реальності.

США перебувають на межі найгіршого економічного колапсу з часів адміністрації Гувера. Прибуток корпорацій зменшився. Більше мільйона американців заразилися коронавірусом, і сотні помирають щодня. Повороту не видно.

Проте запаси продовжують зростати. Незважаючи на те, що в квітні 20,5 мільйонів людей втратили роботу, фондовий індекс S&P 500 виявився найкращим за останні 33 місяці. Після кількох тижнів диких коливань ринок цього року знизився лише на 9,3 відсотка та на 13,5 відсотка від піку - те, що більшість інвесторів вважали б корекцією. У п'ятницю, після того, як уряд оприлюднив приголомшливі цифри безробіття, S&P 500 закрив 1,7 відсотка.

Звичайна мудрість пояснює порівняно помірні втрати ринку таким чином: Оскільки ринки, як правило, орієнтовані на перспективу, інвестори вже врахували, як очікується, катаклізмичне падіння активності у другому кварталі і прогнозують відносно швидке відновлення економіки після цього. Дії Федерального резерву також зміцнили впевненість інвесторів у тому, що дно не випаде з ринку.

Але пандемія також виявила більш глибоку тенденцію. Протягом десятиліть ринок дедалі більше відривався від мейнстріму американського життя, відображаючи широкі зміни в економіці.

"Уолл-стріт має дуже мало спільного з Мейн-стріт", - сказав Йоахім Клемент, аналітик ринку в Liberum Capital в Лондоні. "І все менше і менше".

Проте ринок зберігає свою владу над колективною уявою. Від політиків та керівників корпорацій до маминих і поп-інвесторів, американці довгий час покладаються на фондовий ринок як на проксі для американської економіки - з причин, які частково є історичними. Його вершини наводили на думку про світлі дні попереду, тоді як його жолоби пропонували затемнення світогляду. Однак нинішні економічні наслідки можуть створити будь-які ілюзії щодо того, що логіка ринку виводиться будь-яким послідовним чином із реальних подій.

Частково причиною є склад фондового ринку та той факт, що гігантські компанії, що входять до складу S&P 500, працюють за зовсім інших обставин, ніж малий бізнес країни, працівники, міста та держави. Вони є високоприбутковими, мають значні суми готівки та мають регулярний доступ до ринків державних облігацій. Вони набагато глобальніші, ніж типова американська сімейна фірма. (Приблизно 40 відсотків доходів компаній S&P 500 надходять з-за кордону.)

У 2015 році близько 600 000 американських компаній нарахували щонайменше 20 працівників, і лише 3600 з них - або менше 1 відсотка - були публічно зареєстровані, сказав Рене Стульц, професор фінансів Університету штату Огайо, який вивчав зміну складу державних службовців торгуються ринки.

Оскільки фінансова потужність великих компаній робить їх з більшою ймовірністю пережити спад, ціни на їх акції, як правило, применшують вплив широкомасштабного економічного колапсу. Насправді ринкові індекси, такі як S&P 500, зважуються, щоб відобразити результати діяльності найбільших і найприбутковіших компаній. Останніми тижнями акції таких компаній не тільки відхилилися в протилежному напрямку від економіки США, але й від решти самого фондового ринку.