Доларизація як дієтичне PIIE
Заява до спільного слухання Підкомітету з економічної політики та Підкомітету з питань міжнародної торгівлі та фінансів Комітету з питань банківської діяльності, житлово-комунального господарства та міських справ Сенат США Вашингтон, округ Колумбія
Що таке доларизація?
Існує три функції грошей: засоби обміну, розрахункова одиниця та запас вартості. Повна доларизація означає, що долар (і на даний момент часу кандидатом є лише долар) служить усім трьом цілям для виключення національної валюти: справді національна валюта перестає існувати. Цей тип повної доларизації має лише Панама.
Часткова доларизація, де долари циркулюють разом із національною валютою, є відносно поширеною. Нещодавно видання МВФ на цю тему (№ 171) повідомляє, що в 7 країнах долари циркулюють приблизно однаково з національною валютою, в приблизно 12 інших країнах становлять 30-50 відсотків, а приблизно 15-20 відсотків валюта в багатьох інших країнах.
Сенс цих прикладів полягає в тому, що доларизація, яку ми спостерігаємо в усіх країнах, є наслідком провалу політики, а не політичної ініціативи, і це є ключовою відмінністю. Для доларизації не потрібен законодавчий акт і "дозвіл" від США. У цих країнах доларизація є поширеною, це результат ринкових сил. Але навіть у країнах з історією провалу політики приватні суб'єкти ринку споживачів та бізнесу не вирішили використовувати лише долари. Чи можна розглядати доларизацію, ініційовану політикою, як вищий результат для споживачів та бізнесу, полегшуючи отримання та використання доларів, чи ініційована політикою доларизація, яка виключає використання національної валюти, погіршить стан деяких споживачів та підприємств?
Які недоліки політики сприяли дефакто-доларизації?
Як загальне зауваження, рішення споживачів та бізнесу в економіці зберігати долари замість національної валюти як запас вартості, використовувати долари як засіб обміну для операцій, а також цінувати товари та писати контракти на основі доларів є наслідком високих темпів інфляції національної валюти та подальшого знецінення національної валюти на міжнародних ринках або, аналогічним чином, є результатом очікувань, що ці події розгорнуться. Прикладами перших є Аргентина та Росія, останніх - країни Центральної та Східної Європи протягом початкового періоду їх переходу. Дійсно, ступінь доларизації є барометром ставлення споживачів та бізнесу до політики.
Безумовно, є й інші питання, включаючи ті, що стосуються міжнародних торгових операцій, коли зберігання магазину доларів забезпечує купівельну спроможність у будь-якій країні в будь-який час на міжнародному ринку. А великі доларові паси в деяких країнах, наприклад, у Польщі, є результатом родинних зв’язків із США.
Помилка політики з боку тих інституцій, що спричиняють вибір споживачами та бізнесом для доларизації? Спостерігачі часто покладають провину на ноги Центрального банку за нестримне зростання грошей. З цієї віри, пов’язування рук монетарної влади дозволить стримувати зростання грошей, стабілізувати та знизити інфляцію.
Але Центральний банк діє не самостійно, щоб створити політичні провали в країні: фіскальні органи відіграють дуже важливу роль, як правило, здійснюючи надмірно експансивні та неоплачувані програми. Більшість центральних банків не є незалежними від фіскальних органів і тому стають "падінням" за безгосподарне управління фіскалами. Це спостереження має важливе значення, оскільки воно вказує на межі виграшу, який країни можуть отримати від проведення доларизації, ініційованої політикою.
Які мають бути переваги ініційованої політикою доларизації?
Усунення загрози швидкої інфляції та знецінення до долара повинно призвести до зниження процентних ставок шляхом усунення премій за інфляцію та обмінних девальвацій за процентними ставками країни. Більш низькі процентні ставки, як правило, приносять користь процесу зростання за рахунок зменшення вартості кредитів та заохочення продуктивних інвестицій. Крім того, стабільність цін стимулює зростання за рахунок зменшення волатильності внутрішніх цін, що зменшує невизначеність в економічному середовищі. Нарешті, доларизація зменшить трансакційні витрати у міжнародній торгівлі та фінансах, особливо у торгівлі зі США.