Результати стрес-тестів КПК ESMA на рівні ЄС; Clarus Financial Technology

ESMA щойно оприлюднила результати свого стрес-тесту для КПК на всій території ЄС, метою якого є оцінка стійкості та безпеки європейського сектору КПК та виявлення можливих вразливих місць. З огляду на те, що КПК є консервативними організаціями, не дивно, коли дізнаємось, що "КПК ЄС в цілому можна оцінити як стійкі до стресових сценаріїв, що використовуються для моделювання екстремальних, але правдоподібних ситуацій на ринку". Я думаю, що це пропуск.

Опубліковані результати показують дуже цікаві дані, які я виділю нижче. (Повні результати можна знайти тут).

Передумови

ESMA провела тести для 17 європейських ЦК, попросивши кожен ЦК подати дані за три дати в 2014 році; Жовтень, листопад, грудень.

Підхід знизу вгору до прохання ЦК надати результати та шоки від факторів ризику за їх власними щоденними стрес-тестами був поєднаний із підходом зверху вниз при складанні загального переліку мінімальних шокових цін для факторів ризику, використовуючи як історичні дані, так і вхідні дані Європейська рада з системних ризиків (ESRB).

Якщо шокові фактори ризику ЦК не відповідали мінімальним шоковим шокам ESMA, ЦК просили надати оновлені результати або обґрунтування рівня цінового шоку, застосованого в рамках конкретного сценарію.

Компоненти стрес-тестів показані на наступному малюнку з опублікованих результатів.

Сценарії за замовчуванням членів визначають, що для кожного ЦК два члени з найбільшим ризиком вважалися дефолтом; це означає, що окремий ЦК може зіткнутися з більш ніж двома неплатежами (до теоретичного обмеження 34, як 17 * 2, але насправді менше).

Три сценарії, MD-A, MD-B, MD-C, визначають за замовчуванням двох клірингових членів з найбільшою експозицією, дві корпоративні групи з найбільшою експозицією та дві корпоративні групи з найбільшою зваженою експозицією за замовчуванням.

Окрім застосування сценаріїв дефолту членів, КПК було запропоновано застосувати низку історичних та гіпотетичних потрясінь з фактором ризику до займаних посад.

Крім того, були створені тести зворотного стресу, щоб визначити кількість об'єктів, яким за замовчуванням потрібно було б вичерпати заздалегідь профінансовані та виділені ресурси за замовчуванням.

Давайте розглянемо деякі результати документа.

Сукупні кошти за замовчуванням

Починаючи з деяких діаграм, щоб встановити сцену.

Більше 900 суб'єктів господарювання як члени одного або декількох КПК
(85% з них були членами однієї КПК, тоді як 11 суб'єктів господарювання були членами 10 або більше КПК)
60% членів мають сукупний внесок у розмірі 100 млн. Євро, забезпечуючи 70% взаємних ресурсів усіх ЦК

Рентабельність у 150 млрд. Євро представляє найбільший компонент (74%) загальних сукупних ресурсів
Повноваження оцінки (або зобов'язаних ресурсів) - 16,6%
Фонд за замовчуванням (або внески членів, що попередньо фінансуються) становлять 9%
Ресурси КПК складають 0,2%

Взаємозв’язок та концентрація

ЦК, розмір жовтих кіл пропорційний розміру Фонду за замовчуванням (LCH UK є найбільшим)
10 найкращих груп учасників, що здійснюють кліринг (блакитні кола), які забезпечують приблизно 50% внесків членів для всього ЄС
Товщина межі між ЦК та групою учасників клірингу пропорційна сумі внесків усіх членів, що належать до цієї групи, до фонду (фондів) ЦП за замовчуванням.

А згідно зі звітом ESMA «Можна бачити, що перші 10 груп пов’язані з усіма більшими ЦК, але також з деякими меншими ЦК. У цих групах завжди є одна або декілька організацій, які є членами найбільших ЦК, які також є одними з найбільших вкладників фонду за замовчуванням. Навіть для цього зменшеного обсягу можна очікувати, що дефолт однієї з провідних груп призведе до одночасного дефолту одного або декількох суб'єктів у більшості європейських КПК з потенційно системними наслідками. Отже, замовчуванням для топ-2 загальноєвропейських груп є один із сценаріїв за замовчуванням для членів, розглянутих під час стресової вправи ».